多空配资全球经济复苏悄然“踩刹车”，AI撑起半壁贸易增量

近日，多家国际机构更新经济展望，显示全球经济复苏的脚步悄然“踩刹车”。

10月13日，国际货币基金组织（IMF）在10月最新《全球经济展望》中，预测今年全球经济增长率为3.1%，虽然较7月时的预测略微上调0.1个百分点，但相较去年的3.5%还是显著下滑。

无独有偶，联合国贸发会议（UNCTAD）9日发布的2026年度《贸易与发展报告》预计，2026年全球GDP增长2.6%，低于2025年2.9%的增速；其中，2026年发展中经济体经济增速预计由去年的4.7%放缓至4%。

尽管上述机构的统计口径不一，但对于当前全球经济发展重点的风险来源以及结构性矛盾有着一致的判断，比如全球经济的韧性高度不均衡、地缘冲突、人工智能（AI）红利的两面性、尚未彻底消除的高通胀等。上述报告均认为，这些矛盾相互交织，使得未来一段时期全球经济增长仍将持续处于脆弱的复苏阶段，也对各国宏观政策的制定提出了更高要求。

利好高度集中

尽管中东冲突持续、贸易摩擦不断，但上述机构的研判均显示，上半年以来全球经济与贸易的表现好于预期，其中AI技术的加速落地成为不容忽视的助推力量，叠加全球供应链展现出较强的适应与调整能力，共同托举了当前的经济表现。不过，无论是经济增速还是贸易占比，全球经济的韧性并非普惠性，利好集中在少数经济体，大量国家落在后面。

比如，IMF认为，仅32个经济体贡献全球95%的增长，而4月预测时为54个经济体，并且此次预测中，被下修的情况更为普遍，约47%的经济体增速被降级。其中，受益的多为能源净出口国、深度接入AI技术链的国家，能源进口国承压态势显著。

UNCTAD数据显示，2025年，全球贸易额创下35万亿美元的历史新高，预计2026年商品和服务贸易在不变价格基础上增长约4%。但该机构同时强调，强劲的名义增长掩盖了实际贸易量的疲软，而这种疲软反映了部分行业的价格走势，同样被掩盖的还有AI产品不成比例的巨大贡献，以及显著的区域差异。

该机构预计，2026年全球经济增长的59%将由亚洲贡献。东亚地区在半导体和先进计算机制造业的迅猛发展中处于核心地位。AI产品已成为商品贸易的主要驱动力。今年上半年，AI赋能硬件商品对全球货物贸易增长贡献达6.8个百分点，较10年前的贡献（0.2个百分点）大幅增长，但UNCTAD认为，这并不意味着AI相关贸易的增长会自动带来广泛的发展收益。而除少数亚洲经济体外，多数南方国家增长乏力，发展中经济体内部分化拉大。

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在世贸组织（WTO）看来，当前世界贸易的韧性离不开AI相关部门的拉动。WTO在8日发布的更新版《全球贸易展望》预计，今年全球货物贸易量将增长3.9%，远高于3月时的预测（1.9%），2027年更将增长4.1%。

据WTO测算，今年上半年，建设AI基础设施所需的半导体和服务器等货物的贸易增长了67%，占全球货物贸易增长的近一半。预计今年这类货物在全球贸易中的份额将攀升至15%，与2025年相比几乎翻了一番。而且，AI带动的相关投资仍将延续至2027年。

与此同时，WTO也表示，放眼全球，为AI数据中心建设提供物资的是少数几个东亚和东南亚经济体。因此，WTO估计，今年亚洲货物出口总体增长将接近10%，北美和非洲的出口增长预计均接近6%，而欧洲货物出口将陷入停滞。

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下行风险警示

尽管AI的爆发式发展成为拉动今年以来全球经济的引擎，但当前全球贸易仍面临多重不容忽视的下行风险。其中，三大机构均把地缘冲突列为风险清单首位。

UNCTAD在报告中首次将地缘经济学作为主题，意在强调经济关系与地缘政治利益如何相互影响。报告以延续至今的中东冲突为例，强调冲突在导致能源价格上行的同时，又扰动航运贸易，加重了粮食、化肥等进口负担，对发展中国家打击最大，同时带来汇率、财政、国际收支三重压力。

该机构通过期货市场数据直观地体现了中东冲突对能源市场造成的冲击。数据显示，年初市场原本预期油价将维持60多美元/桶的低位，但冲突爆发后现货油价一度飙升至120美元/桶以上；时至9月，期货市场已经大幅上调油价预期，预计布伦特原油将持续运行在100美元/桶附近。而且，能源价格冲击的影响将持续，这也是推高全球输入型通胀的重要来源。

除了地缘冲突，IMF还在最新发布的《全球金融稳定报告》（GFSR）中呼吁国际社会采取行动，防范金融稳定风险。比如，AI投资和盈利能力减弱或持续下降，可能引发AI相关资产价格回调，同时杠杆上升、风险敞口集中等会加剧这一回调。其次，通胀再度抬头或引发对财政状况的担忧，可能促使主权债券收益率急剧上升，引发更广泛的市场动荡。再者，随着金融服务数字化和互联互通，网络威胁正构成日益严重的系统性风险。

尤其是近来多国10年期债券收益率的集体上涨，更是引发IMF关注。对此，IMF表示，这一现象由高于预期的短期利率推动，反映了市场对更高通胀和更紧缩货币政策立场的预期，以及投资者要求的更高期限溢价。在各个经济体中，期限溢价的上涨反映了对几种风险的补偿，最明显的是对持续财政赤字和高政府债务水平的重新担忧，以及随之而来的债券供应的增加。对于新兴市场经济体而言，更高的期限溢价可能是发达经济体更高收益的溢出效应造成的。

面对潜在风险，上述机构呼吁，各国应遏制贸易碎片化，减少单边关税、出口管制等限制性措施，提升贸易政策透明度。面对地缘冲突带来能源航运冲击，企业和政府层面需构建更多元的供应链，同时关注AI红利分配失衡问题。

在国际贸易与经济增速呈现分化、各类风险跨区域跨领域传导的背景下，三家机构都强调了多边合作的重要性。例如，WTO呼吁修复并更新多边贸易规则；IMF强调注重贸易与宏观政策的协同；UNCTAD则特别提出要保障发展中经济体的权益，弥合全球发展鸿沟，共同应对债务与大宗商品波动带来的跨境溢出风险。

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