3月外国投资者美债持仓下降管涛：地缘冲突、能源供给冲击的自然反应，4月或回升

　　财联社5月19日讯（记者李婷）今日，美国财政部公布最新国际资本流动报告（TIC），TIC报告显示股票证券杠杆配资，3月外国投资者美债持仓显著下降。

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　　“3月TIC美债数据出现较大波动，是美债市场自身在中东地缘冲突和能源供给冲击下的自然反应，也是全球投资者在金融市场动荡和美元流动性下降情况下调整美债投资的正常结果。”中银证券全球首席经济学家管涛对财联社记者表示，随着中东局势缓和，预计4月TIC美债数据将出现明显回升。

　　管涛表示，导致3月份外国投资者美债持仓下降的主要原因有三个。

　　“一是美债收益率上行，美债估值下跌。”从数据看，3月，受能源价格飙升、通胀预期升温的影响，10年期美债收益率大幅上行38个基点至4.32%，彭博美债总回报指数当月下跌约1.7%，为2024年10月以来最大跌幅。“TIC美债数据是以市值计量，估值下跌推动了各国美债持仓大幅下降。”管涛分析称。

　　“其次，美以伊冲突引发金融市场剧烈震荡，各国投资者根据市场化原则减持美债规避风险。”管涛认为，受避险情绪上升及能源价格冲击影响，3月金融市场流动性急剧收紧，美联储降息预期大幅削减，大类资产波动程度快速上升，如月均标普500指数波动率（VIX）达到25.6，环比上升了33%。全球投资者在不利冲击下，出于市场化考虑抛售包括美债在内的各类金融资产回笼资金，令市场一度出现“股债金三杀”的局面。

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　　“此外，部分外国官方投资者出售美债筹措流动性。”管涛解释道，3月美以伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡受阻，海湾产油国原油出口通道中断，财政压力陡然上升，被迫出售美债等储备资产筹措资金。同时，韩国、土耳其等亚洲新兴市场国家因可能汇率干预卖出美债等储备资产。美联储托管数据显示，外国官方投资者美债持仓在美以伊战争爆发后的4周内累计下降了约815亿美元。

　　管涛指出，进入4月后，中东局势有所缓和，美债收益率和国际油价高位震荡，大类资产波动率回落，月均VIX指数回落至19.8，较上月回落了23%。同时，阿联酋等国家向美联储申请货币互换额度以避免抛售美债。预计3月不利因素部分缓解后，外国投资者美债持仓可能在4月回升。美联储高频托管数据显示，外国官方投资者美债持仓在截至4月底前的5周内累计回升了约410亿美元，较3月数据有明显反弹。