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　　文章来源：中国商报

　　金价急跌后快速拉升，6月3日，截至发稿，伦敦金现跌幅收窄至0.25%，报4475.904美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.31%，报4506.1美元/盎司。伦敦银现价格跌0.4%，报74.767美元/盎司；COMEX白银期货跌0.5%，报75.175美元/盎司。

　　在消息面上，欧洲中央银行6月2日发布的报告称，截至2025年年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比增至27%。报告发布的数据显示，截至2025年年底，黄金超越美国国债，成为全球官方储备第一大资产。

　　黄金成为全球官方储备第一大资产

　　欧洲中央银行数据显示，截至2025年年底，黄金占全球央行储备资产总额的份额达27%，高于2024年年底时的20%。与此同时，美国国债占比则从25%降至22%，“其他美元资产”的占比从22%降至20%，欧元占比则维持在15%水平不变。

　　数据显示，尽管金价处于历史高位，2025年各国央行的黄金购买量仍维持在较高水平。欧洲央行表示，在地缘政治风险上升之际，各国央行购买黄金增强其资产负债表韧性，不仅是为实现资产多元化，也是为了对冲地缘政治风险。

　　从购买规模来看，2025年全球央行黄金购买量较此前3年有所回落，从2022至2024年每年超1000吨的规模降至约850吨。不过即便金价处于历史高位区间，年度购买量仍高于历史常态水平。从各国采购表现来看，2025年波兰成为全球官方部门最大黄金采购方，年度购入黄金约100吨，哈萨克斯坦、巴西、土耳其等国紧随其后。

　　欧洲央行行长克里斯蒂娜・拉加德在报告中称：“地缘紧张局势持续助推各国央行大举配置黄金。”欧洲央行表示，新兴经济体中国、波兰、土耳其、印度等国持续购金重塑了全球储备配置结构，叠加金价大幅上涨，共同推高黄金在储备总资产中的权重。

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　　储备结构变动折射出多国推进外汇储备去美元化、分散储备币种的大趋势，不过美元依旧是全球首要储备货币。2022年俄乌冲突后美方冻结俄罗斯美元储备，加速了各国储备多元化进程。即便黄金占比大幅抬升，美元计价资产仍以42%的份额稳居全球首位。

　　不过，欧洲央行也指出了黄金作为储备资产的固有短板：“相较于主流法定货币，黄金用作官方储备存在诸多局限：金价波动剧烈，无法产生利息收益；实物黄金的仓储保管成本高昂。更为关键的是，黄金供给弹性不足，难以随全球国际流动性需求变化而灵活调节。”

　　Wind数据显示，2024年至2025年，现货黄金价格累计涨超109%。进入2026年，黄金价格继续冲高，并在1月冲高至5598.75美元/盎司。不过，随着美伊战争爆发，国际油价大幅飙涨，加剧美国通胀，推升美联储加息预期后，黄金在高位出现回调，近一个月在4500美元/盎司左右波动。

　　机构预测黄金走势“短期冷、中期热”

　　黄金后市怎么走？“短期冷、中期热”的判断逻辑，也是这轮投行集体转向最为鲜明的共同特征。

　　摩根士丹利在4月末率先砍低金价预期，将2026年下半年黄金目标价下修至5200美元/盎司，远低于此前5700美元的预测。该机构的理由是：地缘摩擦导致实际利率上行、美联储降息延后，黄金与实际利率的经典负相关关系由此回归常态。

　　摩根大通将2026年黄金平均价格预测从5708美元/盎司重估至5243美元/盎司，并在报告中提出，COMEX黄金期货总持仓量和成交量持续低迷，管理基金期货净持仓量在低位徘徊，ETF资金流入也较为清淡。

　　澳新银行将年末黄金目标价从5800美元/盎司降低至5600美元/盎司，并将金价达到6000美元的目标时间从2027年年初推迟至2027年年中。该行分析师认为：“市场目前似乎陷入了两难境地，一方面是地缘政治引发的焦虑，另一方面则是对通胀上行的担忧。”

　　不过，黄金长期牛市逻辑并未被破坏。摩根大通表示，近期贵金属市场整体陷入观望期，投资者兴趣明显降温，2026年第四季度目标价仍为6000美元/盎司。

　　高盛依旧维持其对黄金的看涨观点，重申2026年年底黄金目标价为5400美元/盎司，认为各国央行持续购金及美国今年预计还有两次降息将为金价提供支撑。